唐纳德·特朗普总统当选人的压倒性胜利似乎预示着美国证券交易委员会(SEC)主席加里·根斯勒的日子已经不多了。市场和政治观察人士预计,特朗普将任命一位新的SEC主席,这一变动可能会允许现货ETH交易所交易基金(ETF)提供质押奖励,从而提高以太币(ETH)的价格。
### 1. 特朗普能否顺利撤换根斯勒?
特朗普曾多次对美国加密货币行业做出承诺,其中之一就是在新政府上任的“第一天”解雇根斯勒。事情并没有那么简单。网络与数字媒体律师安德鲁·罗索在接受Cointelegraph采访时表示:“总统拥有任命和罢免某些职位的权力,包括SEC委员,但能否直接罢免SEC主席仍是一个灰色地带。”
特朗普必须提出正当的解雇理由,比如玩忽职守、效率低下或不当行为。直接解雇根斯勒——这一前所未有的举动——可能会给特朗普政府带来政治上的反弹。不过,罗索认为,特朗普可能不会被潜在的政治后果所吓倒,因为数字资产行业对根斯勒的“以执法进行监管”的方式普遍感到不满。特朗普的好斗政治风格表明他对系统性规范不太在意。
阿肯色大学法学院教授卡罗尔·戈福斯指出,有一个更快的方法可以让根斯勒下台,而无需直接将他踢出SEC:“总统可以随时罢免主席,并用其他现任委员取而代之。这可以立即发生。”
戈福斯还提到,根斯勒辞职会让任命新SEC主席变得更加复杂,因为这需要参议院的批准,而这可能会涉及漫长且可能充满争议的听证会和立法博弈。不过,她指出,参议院的批准对特朗普来说仍然相对容易,因为共和党已经赢得了立法机构的控制权。
### 2. 质押奖励能否成为ETH ETF的救星?
ETH的价格一直低于市场预期。相比比特币或其直接竞争对手Solana(SOL),ETH表现不佳的原因之一是现货ETH ETF自推出以来的糟糕表现。市场观察人士曾期望现货ETH ETF能复制现货比特币ETF的成功。
例如,贝莱德的现货比特币ETF在11月7日流入超过11亿美元,使比特币ETF的管理资产总额(AUM)超过250亿美元。相比之下,贝莱德的iShares Ethereum Trust ETF在11月8日的流入接近8600万美元,总AUM超过80亿美元。这并未能抵消Grayscale的Ethereum Trust ETF的流出。
21Shares的美国业务负责人费德里科·布罗卡特告诉Cointelegraph:“ETH ETF的资金流有些令人失望。”但他仍持乐观态度,“我们看到对以太坊的稳定需求,预计这一需求会加速增长。随着ETH作为商品的监管清晰度增强,信心也会增强。”
布罗卡特认为,质押的缺失是现货ETH ETF表现不佳的重要原因。“质押可以被视为投资者的一种被动收入来源,对于那些本应是早期采用者的加密原生或加密相关人群来说,他们可能因此而持观望态度。”
链上数据研究员、前21Shares分析师Tom Wan在社交平台上表示,他认为现货ETH ETF可以通过提供质押奖励来吸引投资者,从而更好地与现货比特币ETF竞争。质押奖励的结构可以根据监管和操作设置而变化。ETF发行人可以收取质押奖励,从而免除管理费,并以此作为营销点。
目前,ETH ETF发行人收取的费用在0.15%到0.25%之间,而Grayscale的ETHE则高达2.5%。Wan指出,即使质押25%的管理资产,也能产生足够的收益来完全抵消这些费用。免费或更低的ETH ETF成本可能会吸引机构投资者,尤其是零售投资者。
另一种可能性是,ETF发行人提供间接的质押收益。投资者不会直接质押他们的资产,但会从ETF的集合资产中受益。Wan指出,即使是适度的质押收益也可能是巨大的。“如果发行人提供0%的管理费加上约1%的收益率,它将成为一个有竞争力的比特币ETF替代品。”
无论选择哪种模式,ETF发行人都将有足够的灵活性来吸引投资者。Wan总结道:“允许质押收益可能是一个改变游戏规则的举措。”
### 3. 新SEC主席不能改变一切
SEC目前认为质押类似于一种投资合同,利润不仅来自资产本身,还通过第三方努力进行结构化过程产生。这种解释可能要求质押服务遵守证券法规,包括注册、披露和投资者保护。
尽管加密社区希望新SEC主席能采取更宽松的态度,戈福斯警告不要假设会有快速的监管转变。她说,SEC主席通常为委员会设定基调,但他们不能单独推动政策变化。委员们可以推翻主席的决定,并允许执法行动继续进行。
在根斯勒的领导下,SEC对几家提供质押服务的美国加密公司进行了执法行动。一些公司,比如加密交易所Kraken,选择和解而非面对漫长的法律斗争,同意支付3000万美元的罚款。其他公司,如美国加密交易所Coinbase,则选择诉诸法庭。
戈福斯指出,SEC主席不能单方面取消正在进行的案件。他们需要争取大多数委员的同意,并让执法部门撤诉。不过,最有可能的途径是以对被告业务有利的条件和解,从而撤销案件。
戈福斯还提到,无论SEC的立场如何,司法部可以根据证券法追究刑事责任。如果出现有争议的案件,法院可以在没有SEC支持的情况下进行干预,甚至个人也可以因质押损失对交易所提起集体诉讼。
SEC所能做的只是决定哪些行动被提交到法院,其分析对法院不具约束力,最终由法官决定什么是合法的。
特朗普上台可能带来的SEC领导层变动,无疑会为加密行业带来新的希望和机遇,但也伴随着诸多挑战和不确定性。
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